加拿大卑詩省台灣商會會長曾耀華最近寫文章，論歐洲和日本同為貨幣升值所害，其中的巧合不易想得到：一是幣值倍升便足以將經濟泡沫吹大。日圓是一九八五年西方工業國財長於紐約廣場會議協議升值，當時一美元約兌二百五十日圓，到一九八七年底，日圓漲至一百二十二日圓兌一美元，漲幅超過一倍。從此日本泡沫出現：東京一座皇宮地皮足以買起加州，而一九八九年底日本股市總值相等全球股市總值四成半。同樣歷史在歐洲重演：二○○○年一歐羅等於八十二個多美仙，二○○八年一歐羅兌一點五九九美元，而幣值漲一倍也引致各成員國形成泡沫。二是泡沫均於幣值倍升後三年爆破：日本於一九九○年出現股災，歐洲二○一一年出現債務危機。最後是經濟恢復元氣需時，日本一蹶不振已二十年，歐洲減債亦需時甚長，不是一時三刻便可以消弭危機的。
但更值得思索的不是歷史的巧合，而是上述歷史會不會再一次重演？曾先生關心的是中國。自從人民幣於二○○五年七月開啟升值歷程，至今已從一美元兌八點二八升至六點三，總共升值兩成三有多。這和日本三年升一倍以及歐羅八年倍升，當然不可同日而語。很明顯，中國是吸收了日圓的升值經驗，而頂壓力邁小步升值的。但見過日本和歐洲的升值泡沫之後，有朝一日出現四元人民幣換一美元時，投資者應該知道怎樣做了。
貨幣升值是否一定滋生泡沫？似乎台幣升值又若無其事。但論經濟規模，中國的決策人只看日、歐經驗行事，也是應有之義。
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