希債達協議援助有落趕及歐羅財長開會前「傾掂數」

經過連日拉鋸後，希臘臨時聯合政府各黨領袖，終於在昨晚歐羅集團財長開會數小時前取得突破，就歐盟等國際債權人提出財政緊縮要求達成協議，結合之前與私人債權人達成的削債至少50%的方案，總算完成了獲取第2輪1300億歐羅援助貸款的條件。

希臘總理帕帕季莫斯昨晚發出電郵聲明，稱昨日已與稱為「三頭馬車」的歐盟、歐洲央行和國基會(IMF)的國際債權人成功完成討論，並且獲得該國政黨領袖同意有關協議，因此可趕及在歐羅集團財長會前取得新援助計畫的整體協議內容。

預期希臘國會會在周日召開緊急會議，通過政府取得新緊縮改革協議方案，以便趕及在歐盟提出的2月15日前，獲歐盟全體和國際債權人的批准，並開始制定換債等法律文件，於3月20日新一批希債到期前啟動希臘的第2輪援助。

外電報道指，希債的私人債權人昨日在巴黎開會，通過接納把手頭希債，交換新的30年期年息3.6厘的債券，目的是協助希臘在2020年前，把目前佔經濟比重高達160%的債務降至120%。

大削福利改革嚴苛

昨日較早時，希臘財長維尼澤洛斯已拿大致完備的新改革方案奔赴歐盟大本營布魯塞爾，希望在會議上獲得通過。希臘各黨連日就緊縮措施爭拗不休，特別是有關要調低最低工資和大幅削減養老金的要求，所以延至歐羅集團財長開會的數小時前才取得協議。歐盟等國際債權人要求，希臘今年要削減33億歐羅(約340億港元)預算開支的同時，須在年內從該國公務員架構中裁減多1.5萬人，同時要大幅削減給予退休人士的養老金津貼

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希臘經濟恐收縮4%

希臘政府各黨代表到周四凌晨時分，已就上述大部分要求達成協議，唯獨削減養老金以省回6億歐羅這一則仍存在分歧；希臘保守派領袖薩馬拉斯表示反對削減養老金，認為會導致希臘的經濟衰退更加惡化。希臘答允的其他條件還包括重組希臘銀行的資本，以及推行措施來提升該國疲弱的競爭力。

希臘昨日達成的協議方案預測，希臘今年的經濟將收縮4%至5%，到明年下半年才會恢復增長。同日該國公營和私營機構的兩大工會號召，再度在周五和周六發動48小時全國大罷工，抗議新援助的嚴苛條款。

希臘這次能達成進一步削減赤字的協議，料有助減低其他歐豬國例如葡萄牙、意大利和西班牙遭進一步拖債的風險。

經濟增幅遜預期杜指早段續挫

全球最大經濟體美國去年第四季經濟加快增長至2.8%，並創下一年半來最勁升幅，主要受商業存貨回升帶動；但升幅仍遜於市場預期3%，印證聯儲局指美國經濟動力仍然不足的看法。數據拖累美股昨天早段續挫，杜指曾跌57點，報12676點。

美國商務部公布，去年第4季國內生產總值(GDP)初值增長由第3季的1.8%，大幅加快至2.8%，為2010年第3季以來最快，但升幅仍遜於市場此前預測的3%。總計2011年全年，美國經濟增長1.7%，較2010年的3%為低。

其中，佔整體經濟七成的消費者開支，升幅由第3季的1.7%加快至2%，遜於市場之前預期的2.4%，主要受汽車銷售帶動。商業存貨在去年第3季下跌後，第4季回升560億美元，是2010年第3季以來升得最多，有助推高GDP約1.94個百分點。第4季附屬於耐用品定單項目下的企業資本財務支出，錄得2009年來最弱升幅。另外，儲蓄率亦由第3季3.9%下降至3.7%。

蓋特納：面臨重大挑戰

至於個人消費開支物價指數升幅，由第3季2.3%放緩至0.7%，是1年半以來最差的一季；撇除食品和能源項目後的核心指數由第3季的2.1%放緩至1.1%。剔除存貨項目後，第4季的經濟增長僅0.8%，升幅遠遜第3季的3.2%。

美國財長蓋特納表示，美國經濟正以2%至3%的速度增長，但眼前仍有巨大挑戰。分析師警告，商業存貨上季強勁回升，加上企業資本財貨支出顯著放緩，或預示2012年首季美國經濟可能動力減弱。

分析師表示，昨日公布的數字較預期差，進一步支持聯儲局在周三議息後宣示將加息時間由2013年中推遲至2014年底，以及不排除再度入市購債(QE3)的決定。

聯儲局議息後，市場愈益揣測美國年內會再次放寬銀根，周三當天在公開市場委員會上唯一投反對票的決策理事、里奇蒙儲銀行長拉克爾解釋，他投反對票是因為研判美國經濟增長前景，認為超低息政策不必維持至2014年底，儲局在2014年之前就可以加息以防範通脹。

五年國債息跌至新低

拉克爾重申，美國經濟可望持續增長，就算僅是溫和增長，聯邦基金目標利率仍有上升的需要，以防範通脹壓力抬頭。

他又表示，反對在聲明中為加息訂下時間表，認為相關訊息最好在經濟預測報告的撮要中順帶提出。

在聯儲局公布議息結果後，對基準利率變動相當敏感的5年期國庫票據孳息進一步跌至0.751厘的歷史新低。美國財政部周四拍出290億美元的7年期國債，相關孳息創新低至1.36厘。

投資者信心減摩根：現入市訊號

歐美經濟不景氣，拖累投資者對未來半年的信心，據「摩根投資者信心指數」顯示，本港投資者信心進一步下跌，跌至2011年最低水平。不過，摩根認為，由於受到當前通縮風險較大，或令英美各國的貨幣政策於年底前放鬆。加上A股及H股估值水平處於歷史地位，儘管投資者信心創下新低，摩通認為，投資者信心下跌，反而是入市訊號。

摩根資產機構分銷業務總監王大智透露，自2008年以來僅有三次該指數水平跌至100以下，反映投資者持續對本地市場憂慮，尤其受環球的經濟前景影響。調查又顯示，53%的投資者認為，歐債危機已影響其投資策略，較第三季度升16個百分點，而今年80%的投資者認為歐債危機將成為今年最大風險，其次則為環球通脹升溫及商品價格上升，分別有64%及64%持此觀點。

「硬陸」風險已消除

昨日內地公布去年第四季GDP，摩根資產管理副總裁兼市場策略師譚惠敏表示，數據出爐後，內地經濟「硬陸」風險已消除，第四季8.9%的增長已較「硬陸」GDP增速為7%的定義相差甚遠，刺激內地A股及H股齊升。而受通脹放緩因素影響，譚惠敏預計，內地政府將放鬆緊縮政策，除房地產行業外，將持續支持中小企、基建等產業發展。

此外，調查又顯示，有七成受訪者認為，本港股市未來6個月將於18000至22000的區間波動，但譚惠敏則認為，當前通縮風險較大，或令英美各國的貨幣政策於年底前放鬆，屆時，將有42%的機會令市場復甦，於港股今年創下新高。目前A股及H股估值水平處於歷史地位，儘管投資者信心創下新低，她仍認為投資者信心下跌，反而是入市訊號。

意西拍債理想融資現生機孳息急降歐央行維持低息

意大利和西班牙昨日舉行今年首場拍債，意大利債息較上月低一半；西班牙集資額也超過官方目標1倍，紓緩市場對歐羅區國家集資能力的憂慮，刺激歐羅區國家債價隨後顯著攀升，亦令歐洲央行可抵擋住市場要求放寬貨幣政策的壓力，謀定而後動。

昨日意大利拍賣1年期國債，集資85億歐羅，超額認購0.5倍；平均債息2.735厘，比上月中拍債的5.952厘息率低逾50%，並創去年6月以來新低。另一種5月底到期的國債拍得35億歐羅，債息1.644厘。

西拍債額高出目標一倍

西班牙同日拍賣的2015年及2016年到期的3種國債，集資額共99.8億歐羅，比50億歐羅的官方目標上限高出近倍。其中，新發行3年期債共集資43億歐羅，債息3.384厘，遠低過上月拍債的5.187厘，超額認購0.8倍；2012年4月底和10月底到期的國債，債息也分別較上月下降。

意大利政府在今年2至4月合共有逾900億歐羅國債需要再融資，昨日拍債結果，暫時紓緩市場對該國融資能力的憂慮。

在拍債結果公布後，意大利兩年期國債孳息曾下降72基點至3.99厘，為去年9月以來最低；10年期債息也曾跌至6.56厘，隔日跌42基點，其對德國同期國債的息差亦收窄45基點至4.72厘。西班牙兩年期國債孳息曾下降21基點，跌至2.89厘；德國兩年期國債孳息也曾下降至0.134厘的紀錄低位，隨後回升至0.156厘，隔日倒升兩基點。

英央行購債規模不變

歐洲央行在連續減息兩次後，昨天議息後，一如預期把基準利率維持在1厘水平，反映該行選擇暫時按兵不動，觀察去年底出爐的多項「泵水」措施對支持歐羅區經濟的成效。行長德拉吉稱，雖然歐債前景不明朗，但該區經濟有回穩象，且貨幣政策仍處於寬鬆水平，又指上月提供近5000億歐羅的銀行融資，應會發揮相當紓緩流動性的作用，繼續減息與否須視乎未來發展。

在上月21日，歐洲央行宣布對金融機構提供金額接近5000億歐羅的3年期信貸。分析師表示，歐洲的金融機構取得央行的低息貸款後，多少會購買意西兩國債券來套息，將繼續令相關國債得到支持。

同日，英國央行議息後，一如市場預期把基準利率維持在半厘的紀錄低位，當局並維持2750億英鎊的購債規模不變。

希臘減債協議料下周出爐

歐羅區政府的高層消息稱，希臘與私人債權人之間的債務重組談判料會在下周初取得協議，減債幅度會是去年歐盟、國基會、希臘和國際金融業協會(IIF)同意的50%。德國總理昨會晤意大利總理蒙蒂後表示，目前歐羅區的首要任務是促成希臘的第二援助計畫，並讚揚蒙蒂帶領新政府速度推動財政改革。然而，同日出爐的德國上季經濟數字，則顯示該國去年第四季經濟輕微收縮。

堅持50%減債幅度

歐盟官員稱，有關希臘與私人債權人達成的減債協議細節，首先要在周末前由歐盟財長組織評估，審查有關詳情是否能接納。有知情官員透露，協議會按照上次協定的削減50%的希債面值，這原則不會退讓。

不過，據悉歐盟和希臘官員已作好準備，放棄此前謀求的自願減債協議，如今目標是贏取關鍵多數債權人同意，然後逼使其餘就範。希臘是可以通過集體行動條款來修訂債約來達到這目標。

德國總理默克爾表示，歐盟領袖希望盡快完成該區新的永久救市基金歐洲穩定機制(ESM)的談判，德國準備對新基金支付更多資金。又謂希望開始重振歐洲經濟和就業前，先解決希臘的債務問題。

德上季經濟倒退0.25%

然而，德國昨日出爐的第四季國內生產總值按季倒退0.25%，結束兩年來的擴張；去年全年計，該國經濟增長3%，是連續第二年取得3%以上的增長，歐國央行預期德國今年經濟增幅放緩至0.6%，到明年恢復至1.8%增長。

歐債困擾令歐羅昨日走軟，低兌1.279美元，隔日跌0.81%；美匯指數也攀見81.371點，隔日升0.7%，反映避險情緒仍高，現貨金更回升至每盎司1647.45美元的4周高位，隔日升15.1美元或0.93%。

儲局理事籲救經濟先穩樓市Pimco：美復甦步伐難信服

儘管美國於上周五出爐的上月就業數據較預期佳，但市場對歐債危機惡化的憂慮升溫，拖累美股下跌，雖連跌兩日，但今年首周美股仍以報升收場，升逾1%。全球最大債商Pimco行政總裁埃里安(MohamedEl-Erian)指出，歐債危機揮之不去，除非有非常好的數據出爐，否則難以令人信服美國經濟正穩健復甦；聯儲局多名理事，就建議華府出手救樓市以提振經濟，反映貨幣政策對刺激經濟作用有限。

杜瓊斯工業平均指數上周五跌55點，收報12359點；標準普爾500指數收市跌3點，報1277點；納斯達克指數升4點，以2674點結束上周。美國鋁業(Alcoa)跌2.1%，成為跌幅最大杜指成分股，微軟和華特迪士尼則分別升1.5%和1%。此外，受分析員下調部分投資銀行盈利預測拖累，金融股受壓，高盛集團跌1.2%，摩根士丹利跌2.3%，美國銀行跌2.1%。

節日旺季就業好轉

上周四個交易日計算，杜指全周累計升1.17%，標普和納指分別升1.61%和2.65%，標普上周升幅是06年以來第二大單周升幅。

埃里安指出，除非出現非常好的數據，否則不足以令投資者相信美國經濟正穩健復甦。他指出，目前困擾大市的因素主要有三個，一，美國近期的經濟增長動力並不穩固，主要得力於儲蓄率下降，但後者的跌勢其實難以持續；二，歐債危機近周雖有所緩和，但仍然嚴峻；三，美國人致力減債，將持續制約經濟增長。

也有分析員認為，上月的就業職位增長，一定程度受惠於聖誕節消費旺季，其後這些職位可能又再消失。

貨幣政策作用不大

紐約儲銀行長杜德利、波士頓儲銀行長羅森格倫以及聯儲局理事杜克3名聯儲局高層官員分別指出，樓市對經濟復甦甚為關鍵，華府應採取更多扶助樓市措施，與此同時，卻避談聯儲局應採取多少進一步的貨幣寬鬆措施以協助經濟。觀察家指出，三人的言論反映他們認為貨幣政策的刺激經濟作用已經有限，現時需要政府採取措施。

數據顯示美國就業市場正在改善，紐約原油期貨價格前天先升後回，跌0.25%，收報每桶101.56美元。但全周計油價累計升2.76%。現貨金價連漲5個交易日後，上周五終於回軟，收每盎司1617.95美元，跌0.29%，但全周仍升3.47%。

展望未來一周，美國鋁業本周一公布上季盈利報告，拉開第4季業績期序幕，料將成為美股投資者的關注焦點。而歐債發展、霍爾木茲海峽形勢以及未來數日出爐的零售等數據，將主導大市走勢。

美失業率8.5%三年最低

美國12月就業職位穩步增長，並勝過預期，失業率也進一步下降至接近3年來低位至8.5%，是迄今顯示美國經濟加快復甦的最強烈證據。不過，由於投資者擔心歐洲債務危機惡化，抵銷就業報告的利好影響，美股杜指昨天早曾段不升反跌。杜瓊斯工業平均指數曾跌至12332點，跌83點。

上月非農職位增20萬份

勞工部昨公布，美國12月份的失業率由11月份8.7%降至8.5%，創下09年2月份以來新低，並勝過預期。同月的非農業就業職位增加20萬個，升幅高於路透社預測的15萬個；11月的職位增長由初值的12萬個，向下修訂為10萬個；10月的職位增長由10萬個向上修訂至11.2萬個。

其中，私人部門職位共增加21.2萬個，高於此前預計的16.5萬個，足以抵銷政府職位的跌幅；上月政府部門職位減少1.2萬個。建築業職位在12月份新增1.7萬個；工廠職位新增2.3萬個，是自去年7月來得最強表現；服務業新增職位達15.2萬個，其中運輸業新增5.02萬個。12月的平均每周工時微升至34.4小時。平均每小時工資小幅提高0.2%，至23.24美元，11月份修訂為23.20美元。

2011年的最後三個月，失業率連續下降，表明美國消費者信心攀升。經濟分析師表示，昨天公布的就業數據，是迄今顯示美國經濟加快復甦的最強烈證據，但認為此一就業職位增長勢頭需要持續下去，才可確保整體經濟已進入穩步復甦。

減低短期推QE3機會

PierpontSecurities的首席經濟師斯坦尼指出，包括12月份就業報告，近期美國的主要數據均顯示美國經濟正走向正確方向，儘管過去兩個月來失業率下降，部分是由於勞動大軍數目減少，惟事實上就業職位正顯著增加，反映勞工市場正在擴張是不爭的事實。他續指出，失業率數字對聯儲局的決策至關重要，當局決策官員十分重視，昨日的數字減低了聯儲局在短期內推出第三輪量化寬鬆(QE3)的空間。

危機重燃歐羅創16月新低意債息重上七厘

歐洲債務危機暫緩幾周後，又再重燃，儘管近期歐羅區國家拍債先後過關，但區內金融市場卻未能受惠，歐羅跌勢加快，兌美元及日圓分別下滑至16個月和11年低位，意大利債息更重上7厘的高危水平，反映市場持續憂慮歐羅區國家集資能力及信貸評級前景，投資者對歐羅資產避之則吉。

歐羅兌美元昨日步入連續第3個交易日下滑，繼周四跌穿1.28美元後，昨天曾進一步跌至1.2764美元，跌0.19%，為2010年8月以來的低位；歐羅兌日圓在周四下挫至98.48的11年低位後，昨天續軟。此外，英鎊兌每歐羅周五曾攀上82.39便士，創15個月新高。

歐銀行獲平錢拒放貸

分析師指出，意大利最大銀行集團聯合信貸銀行(Unicredit)以大幅折讓價供股，引發市場對歐羅區金融機構集資能力的憂慮；歐羅區銀行業取得歐央行大量平錢後又不肯放貸，市場資金緊絀情況沒改善。此外，法國的降級陰影揮之不去，歐盟、歐洲央行及國際貨幣基金組織在內的三大機構，對希臘救助資金的發放又被推遲三個月，皆令投資者對歐羅資產避之則吉。

在這種市場氣氛下，投資者日益擔心下周意大利和西班牙兩國的拍債表現。意大利10年期國庫債券孳息周四重上7厘水平，曾升至7.09厘，而西班牙債息亦攀升

分析師指出，Unicredit大折讓供股，引起市場震動，投資者日益擔心歐羅區銀行業的集資能力正在惡化，該行股價在過去3天已跌近40%，周五更曾兩度跌停板

Unicredit供股觸發憂慮

Unicredit供股將於本月9日展開，是出於歐洲壓力測試後有需要提高資本，來對應歐債風險和穩定市場信心，集資目標75億歐羅。該行在周三宣布，每股供股價將為1.943歐羅，較周二收市價有43%折讓。

銀行業分析師表示，與同業相比，Unicredit供股的折讓價甚大。去年5月德國商業銀行供股集資53億歐羅，折讓30%；而控(005)在09年3月的177億美元供股，折讓為39%。

Unicredit股價在本周二開始下滑，周三和周四分別下跌逾14%和17%；昨天曾兩度跌停板，一度跌至3.908美元，跌12.77%，是至少1992年以來低位，過去三日累跌約38%。

法拍債過關歐羅未止跌

在「AAA」最高評級不保的陰影下，法國政府昨成功拍賣近80億歐羅的國庫債券，反應頗佳，其中兩項基準債券債息與上月相比略有上升。不過，歐羅未有受惠相關消息，兌美元和兌日圓昨天分別續創15個月和11年新低，反映投資者持續對歐洲國家融資能力感到擔心，法國通過拍債考驗的消息成為投資者繼續趁好消息沽歐羅的藉口。

投資者趁好消息出貨

法國政府周四分別拍賣9、11、23和29年的長期國庫債券，集資金額合共達79.63億歐羅(約618億港元)，接近70億至80億歐羅的官方目標上限。認購額達149.56億美元，超額近倍。其中，2021年到期的債息平均為3.29厘，大致與二級市場的息率相若，惟高於12月1日拍債的3.18厘；2041年到期的債息平均為3.97厘，亦高於12月1日拍債的3.94厘。至於其餘兩項非指標性的債券，債息分別較上月回落。

兌美元創逾年新低

由於1月份是歐洲國家拍債最多的月份，因此其拍債結果格外具有指標性。法國周四拍賣國庫債券，也被視為該國能否捍「AAA」最高評級試金石。然而，歐羅匯價昨天未能受惠有關法國通過拍債考驗的消息，承接周三的跌幅進一步下滑。歐羅兌美元低位曾見1.2784，隔日跌1.23%，是2010年12月以來最低；歐羅兌日圓也曾下滑至98.48，隔日跌0.82%，續創11年新低。

匯商指，投資者對下周意大利和西班牙的拍債結果不敢掉以輕心，市場對歐洲國家的融資能力仍感擔心，加上歐盟國家匈牙利財政形勢險峻，法國通過拍債考驗的消息成為投資者繼續趁好沽歐羅的藉口，情況與周三德國成功拍債而歐羅反而下跌同出一轍。

巴邵跑輸美股拆股神招牌錯判局勢鮑爾森債王齊遭殃

2011年歐美債務問題引發的金融市場震盪，令不少著名投資大亨和基金經理失手，美國股神巴菲特也老貓燒鬚，他主持的旗艦投資公司巴郡，股價去年跌4.7%，跑輸標普500指數同期打和的表現。陪他跑輸大市的還有債王格羅斯、對沖基金經理鮑爾森，以及歐洲股神安東尼波頓。

巴菲特曾說過，大市表現理想時，巴郡往往表現較弱；他在2009年發表年度業績的股東大會上表示，巴郡的防守力較進攻力強。市場專家也認為，在市況困難時，巴郡反而表現強勁，很明顯2011年是一個例外。不過，不能抹煞的是，過去21年來，巴郡股價上升超過13倍；標普500指數只升近3倍。外電指，巴菲特個人在巴郡的持股在2011年縮水約20億美元(約156億港元)。按季平均計，去年9月底止的一季，巴郡股價與帳面值的比率跌至20多年來最低水平。

保險索償大增累事

去年除了日本和紐西蘭大地震等天災頻仍，令巴郡面對保險索償大增；該公司頭9個月稅後天災成本達到13億美元，巴郡衍生產品同期的虧損則增加23%，達到23.6億美元。

除了股神燒鬚外，去年看錯局勢的投資大人物還有「債王」格羅斯，他未料到債市上升走勢持續不變，他主持的Total Return基金去年回報僅4.2%，跑輸對手。

去年最出名的股市大輸家，卻是近年多次榮登賺錢寶座的著名基金經理鮑爾森，他主持的Advantage Plus基金，截至去年12月16日的年度虧損達52%；他公司最大的投資旗艦基金Advantagefund，年度虧損累積達36%。

基金狂跌歐股神墮凡間

歐洲股神波頓的中國基金去年也跌了36%，且傳他不打算續約富達基金。此外，美盛價值基金揀股手米勒，在最近一次押注銀行股反彈失利後，宣布將不再管理美盛旗下價值信託基金的投資組合。

法拍短債息近歷史低位

歐洲市場昨瀰漫對首季大批主權債到期，以及以意大利為主的歐豬國將大舉發債的憂慮，德法今明兩天將展開今年首次長債拍賣，不過市場焦點則放在下周意大利和西班牙的首輪賣債。至於，法國和比利時昨日拍出的80.7億和24.4億歐羅短期票據，孳息分別處於近歷史低位和18個月低位。

路透社昨引述意大利財政部在網站發表的文件報道，該國擬懲罰那些不積極參與國債競標的初級市場債商，市場認為，當局此舉旨在扯高國債的認購率。該財政部有權挑選參與拍債的債商和對他們的表現「評分」，若參與拍債的債商常常認購不足拍債額的4%，可能在100分滿分的評分制度中每次失掉4分，到每年檢討報告時，評分最低的債商將失去參與拍債的資格，另行引入新的債商取代。

意出招扯高國債認購率

法國公債局昨日拍賣80.75億歐羅，分別12周至45周的國庫票據，雖然近日有該國可能被調降最高「AAA」信貸評級的憂慮，但市場反應不俗，總拍債額在政府預期的76億至89億歐羅範圍上檔。當中超過44億歐羅的12周票據，孳息為0.023厘，稍高於上次在12月19日以超低孳息0.005厘拍出的同期票據，23周的票據孳息也升近一倍見0.074厘；45周票據孳息則較上次跌0.04厘，至0.136厘。

比利時昨日拍出的24.4億歐羅3個月和6個月政府票據，平均孳息在0.264厘的年半新低，遠低於上次12月中同期債拍賣的0.78厘，但超額認購1.13倍，也比上次低的7.59倍低。

意西下周拍債成焦點

歐債危機在今年第一擊是歐羅區主要成員在本月中開始便要大舉發債集資，蘇格蘭皇家銀行的分析估計，意大利月中開始的首季發債和政府票據總額達1180億歐羅(約1.12萬億港元)，西班牙也要為600億歐羅(約6077億港元)的政府債作再融資

分析師認為，歐債的考驗在下周四周五意西兩國拍賣的3年期和5年期債才是真正的開始，市場會關注在歐洲央行向銀行業提供近5000億歐羅貸款後，它們會否用來投資目前孳息水平徘徊在危險的7厘水平的意債和其他豬國債，抑或繼續停泊在歐洲央行和贖回本身的債務。

全球製造業回穩亞幣狂彈澳紐元兩月新高油金齊漲2%

全球製造業和服務業採購經理指數(PMI)陸續出爐，中、印及澳洲等地的指數都回升至50以上，帶動亞幣在新年假後首個交易日顯著造好，資源貨幣澳元和紐元兌美元匯價更攀上近兩個月新高；坡元和馬元亦一度升超過1%和0.7%。美元兌主要貨幣回軟，刺激金油昨分別升超過2.03%和2.88%。

剛出爐的全球製造業指數大部分呈現回穩象，當中中國的製造業和服務業PMI都回到50點以上的擴張；印度的製造業PMI更出現近兩年最大的升幅；澳洲製造業指數更是半年來首次重上50點以上的擴張；英國製造業PMI也回穩至49.6，市場亦憧憬美國上月的製造業指數升幅為半年來最好。

PMI造好刺激風險胃納

全球主要國家12月的製造業表現回勇，刺激市場吸納新興市場資產，亞幣特別是資源貨幣匯價揚升，澳元和紐元昨日分別曾升1.32%和1.36%，澳元攀見1.0369美元(兌8.0878港元)兩個月新高；紐元也見0.789美元(兌6.154港元)的7周高位，為昨日區內升幅最大的貨幣。

亞洲其他貨幣包括坡元、馬元、韓圜和日圓昨日都有0.33%至1.05%升幅，僅印尼盾兌美元不升反連跌兩天，跌幅達1.27%，原因該國12月的通脹和出口都顯著放緩，顯示經濟趨緩。人民幣在香港的離開岸交易價也升0.4%，兌美元見6.3188的水平。反映美元兌主要貨幣走勢的美匯指數昨日低位則見79.614，跌0.83%。

出口緩印尼盾挫逾1%

新加坡公布的第四季國內生產總值按季下滑4.9%；工業生產按季大跌21.7%，是3個季度以來第2個收縮的季度；但該國總理李顯龍預測，新加坡今年的經濟能維持增長在1%至3%之間。

紐約期油價昨日跟隨股市造好，曾攀升2.88%，高位見每桶101.68美元。美匯回軟，帶動現貨金扭轉上周跌勢，昨日曾升2.03%，見每盎司1598美元。

分析師指，亞洲製造業PMI和股市反彈，提振投資者吸納風險資產的胃納，但這種情緒不會持久，料不久會被排山倒海的歐債再融資蓋過。

內地12月製造業恢復擴張採購指數重上50經濟放緩趨穩

內地去年12月製造業採購經理指數(PMI)已重返擴張及收縮分水嶺上方的50.3，較11月份反彈1.3個百分點。分析認為，由於元旦和春節的假日效應提前釋放，造成12月份指數遠高於市場預期，顯示經濟增速回落轉趨穩定。

內地上月PMI表明製造業重新恢復擴張，有關指數在11月份曾跌穿50分水嶺至49，為2009年2月來首次。國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員張立群認為，12月PMI回升，表明未來中國經濟不會出現大滑坡。他認為，受發達國家經濟震盪和內地經濟增長動力轉換影響，2011年內地經濟增速總體呈回調趨勢。基於對未來出口和投資增速下降的估計，國內外對2012年中國經濟增長普遍存在擔心。

張立群指，中國經濟發展基本面並未改變，經濟增速有回調的一面，也有保持較快增長的一面。因此，綜合而言，預計2012年中國經濟增速不會出現大幅下降。

另外，從11個分項指數來看，與去年11月相比，產成品庫存指數、從業人員指數、供應商配送時間指數下降，其中產成品庫存指數下降較為明顯，降幅為2.5個百分點；新定單指數、生產指數等8個指數上升，升幅多在1個百分點以上。例如新定單指數按月升2個百分點至49.8。

野村：首季增長續放緩

野村經濟學家張智威稱，12月份PMI回升令人感到意外，但這並不代表經濟走勢出現轉向，相反，他預期2012年首季中國經濟增長將繼續放緩。交通銀行金融研究中心發表的報告稱，2012年初歐債危機仍繼續發揮其影響力，美、日經濟復甦亦未穩固，加上發展中國家經濟成長速度趨緩，中國出口壓力將繼續增加。內地勞動力成本上升、人民幣累計已升逾30%，加上企業融資成本續升等，都對出口產業構成壓力，預計2012年中國經濟實際增速將保持在8.5%左右，並呈「前低後高」格局

美失業援助人數料回升

市場十分關注的美國一周初領及續領失業金人數，如常在周四公布，分析員預估兩項數字回升，初領失業金人數由36.4萬人升至37.5萬人，續領失業金人數由354.6萬人增加至355.5萬人，反映當地就業市場仍然不振。美國同日會公布11月份成屋待完成銷售指數，市場預期由10月份增長10.4%跌至2.0%。

歐洲方面，歐羅區公布11月民間貸款，綜合分析員預測，與去年同期相比增長2.6%，前值為2.7%。另外，德國今日公布12月份消費物價指數(CPI)初值，市場預估較11月升0.8%，前值為持平；較去年同期增長2.2%，前值為2.4%。

回看本港，中國綠色食品(904)今天公布中期業績，而裕元(551)公布全年業績，不妨留意。裕元日前公布今年首11個月經營收益淨額約66億美元，按年升逾18%

美債需求新高回報跑贏股市

2011-12-28



歐債危機令美債今年成為「搶手貨」，最新例子是財政部上周二拍賣的四星期政府票據，雖然是零息，但仍獲得8倍超額認購，進一步推高較長年期國債回報率至6年來最高，更跑贏部分商品和美股。分析師預期，美國政府將連續第4年要為高達1萬億美元財赤發債，但在供不應求下應不會有困難。

國庫票據超購8.07倍

據外電統計，美國財政部今年以來發行2.135萬億美元(約16.65萬億港元)國債中，每1美元吸引了3.04美元認購，創下政府自92年開始公布有關數據以來新高。單是上周二拍賣的300億美元四星期零息國庫票據便超購8.07倍，為歷來新高。

雖然標普今夏下調美國最高「AAA」信貸評級，美債今年表現卻成為最佳資產，平均回報率達8.9%，跑贏原材料指數和美股表現，美國10年期或以上國債今年回報率達25.6%。

美國10年期國債孳息上周升18個基點，見2.03厘，但仍顯著低於去年底3.3厘；孳息下降意味截至9月底2011財政年度，美國利息支出佔經濟比重降至3%，低於1999年時的4%。

同時，美元兌主要貿易夥伴的貨幣有望第2年升值，美匯指數截至上周五升1.1%；去年的升幅為1.5%。分析師指，歐債危機擴散加上全球經濟增速放緩，促使投資者追捧安全的美國資產，若歐洲主權債問題穩定下來，需求應會降溫。