管理強積金

劉創楚 乘風遊

退休金的管理，目前盛行兩模式：一是公司代管理，也為僱員包底的，稱「利益固定」(DefinedBenefits)，例如香港公務員的長俸；另一是僱員自行管理，投資輸贏自己負責的，叫做「貢獻固定」(DefinedContributions)，例如強積金，屬於後果無常，唯一常數是每月按人工，職員及老闆各佔五巴仙。前一類目前已經買少見少，原因是愈來愈多公司發現代員工管退休金，要賺夠給固定利益愈來愈不易。要賺多少才夠付退休金？美國標普五百圍內的大公司，十年前必須年均賺九點一巴仙，今天仍需賺七點八巴仙。美國退休金投資多數用「一半一半」法，但現在債券年，回報已低至平均二點二巴仙，即股票要賺十三點四巴仙才夠，目前市況，這顯屬不可能，於是有四十二家公司去年平均要拿出兩億五千萬美元，為員工退休金包底，令更多公司急急改制。

從強積金投資者的角度，沒有公司包底等於被逼自我包底，也即是到退休之日發現強積金「雞碎咁多」，過不了人世。那麼香港打工仔應該如何是好？我覺得可以向依然照行「利益固定」的公司偷師，因為假定主事人不是同銀紙過不去，而是有信心唔使包底。股神巴菲特旗下的巴郡就仍行「利益固定」制。他用兩招，減低期望，即年均七點一巴仙回報便夠付；二是投資債股三七分。重注股票的原因是極長期美股年均回報達八、九厘，所以三成債券投資回報雖低，但仍可由股票補回。

香港的退休金投資則要比股神更加進取，因為當前管理強積金的公司平均收費要個多兩個巴仙，這令保證及債券基金輸實。形勢所逼，香港強積金投資只剩下香港股票等進取型基金為可取。