港鐵財務

上世紀七十年代中香港地鐵興建時，記得財政安排由財政司夏鼎基策劃，陳祖澤（忘了他當時的公職）輔助，地鐵的首席財務總監由劉華森擔任，他本是財經官員，政府為了便於政策執行，特派劉華森過檔地鐵。

夏鼎基的地鐵財務策劃有一個很大、推動得很堅決的原則，就是用者自付，地鐵的營運，由票價支撐，不由納稅人支付，故此地鐵的興建費用，政府只撥款三成，其餘七成由地鐵公司（當時由港府全部擁有）向銀行籌措，政府撥地鐵上蓋的發展權給地鐵運用。這政策相當於我們買樓，交首期三成，借按揭七成，因借貸比率高，遇上高利率年代，地鐵須支付大量利息，不可能還本，只可以借新債，償還舊債，即是不斷再融資（Refinancing），成為銀行界最穩定的長期借貸客戶。後來地鐵上蓋的土地有價，地鐵賺大錢本可還債，但因地鐵運送乘客，省時省力，且碳排放量低，大受歡迎，政府要求地鐵不斷擴建路站，地鐵的資本支出不斷增加，還是難以還債。

既然是用者自付，地鐵的票價隨通脹及成本上升而向上調整，是很自然的一回事。新加坡的地鐵興建，一開始就與香港相反，由政府當作基建項目，撥公帑興建，初步完成後，便以極低價（好像是象徵式的一元坡幣）把整個地鐵賣給新加坡MRT公司，這是「納稅人支付」的方法，港英政府一直抗拒如此，不肯為地鐵增加資本，回歸後（一九九九年）特區政府把地鐵（○六六）上市，有了小股東，情況更複雜，不加價便是違反股東利益，誤導小投資者，加價則為大股東（特區政府）帶來政治問題。這究竟如何是好？特首梁振英有魄力私有化港鐵（二○○七年地鐵和九廣鐵路合併成港鐵），再為港鐵還清債務，效法新加坡嗎？

辛翠時