商品大潮漲與退

耶津是石油專家，兩年前出版《尋：能源安全與現代世界》一書（Daniel Yergin《The Quest》）。最近發表論文作出如下判定：十年前出現的商品大潮因中國發展而起，今年中國發展放緩，商品大潮告終。他用這個命題解釋兩年來黃金、銅及鐵礦沙等金屬跌價三成，並用內地經濟之盛衰作為商品市場之指標。

二○○三年當商品大潮開始之時，內地已經歷二十年年均百分之十的經濟成長。但此後發展步伐更急，不足十年（二○○三年至二○一二年）中國經濟增長兩倍半，同時伴隨兩個新發展：工業化偏向重工業，而每年由農村遷移城市的人口更增至兩千萬。結果是商品需求急增，價格急漲。以銅為例，二○○三年中國用全球兩成的銅，到二○一一年中國用銅量倍增至全球四成，而期間銅價更大漲六倍。

耶津認為今年既是中國發展的分水嶺，也是商品大潮之終結年。內地的發展今年正面臨「中等收入陷阱」之陣痛：當一個國家或地區步入五、六千美元的人均，勞動力不足及人工急漲令高增長無以為繼。內地沿海地區近年人工漲幅介乎成半和兩成之間，而且加薪也找不到工源。中國發展速度減半等於入口的原料減半，這也使得資源出口國如澳大利亞、加拿大、俄國、南非和巴西步入衰退。

油價是商品退潮中的唯一異類，這是石油受地緣政治影響大而需求影響小之故。石油與其他商品最大不同是並不純用於生產，也用於消費，內地轉用「內需發展模式」同樣要輸入石油。而中東亂局一日不平息，油價將易漲難退。但整體而言，商品市場榮景已過。

劉創楚 乘風遊